搜狐娛樂專稿 （哈麥/文）2024年已經(jīng)結(jié)束，全年電影票房517億元，同比下跌23%。
因?yàn)槭袌?chǎng)走弱，電影行業(yè)的公司普遍不好過。
下游放映端的影院公司，業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄鄶?shù)出現(xiàn)了虧損。
上游的投資公司，因?yàn)轫?xiàng)目虧多盈少，也是多數(shù)不賺錢，業(yè)績(jī)承壓。
只有同時(shí)參與了上中下游，能有效分散風(fēng)險(xiǎn)的幾家公司實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定盈利，表現(xiàn)相對(duì)突出。
在競(jìng)爭(zhēng)格局上，電影行業(yè)已基本趨于穩(wěn)定。
在幾年影市下行期，一大批中小公司被淘汰。甚至一些頭部公司，如華誼兄弟、北京文化，因?yàn)橘Y金短缺，以及項(xiàng)目頻繁失利，已經(jīng)落到了第二、第三梯隊(duì)。
少數(shù)如光線傳媒、萬達(dá)電影、中國(guó)電影，還待在第一梯隊(duì)。
真正成功上位并站穩(wěn)的公司，多年來，只有阿里影業(yè)、貓眼娛樂兩家。
Part 1 掉隊(duì)——
華誼、博納、北京文化虧損
站在生意的角度看電影行業(yè)，有三大類業(yè)務(wù)。
第一類，是處在產(chǎn)業(yè)鏈上游的投資，即拍電影。這類生意風(fēng)險(xiǎn)最高，彈性也最大。
第二類，是處在產(chǎn)業(yè)鏈終端的影院，即放電影。這類生意風(fēng)險(xiǎn)看起來最小，利潤(rùn)率也最低。
第三類，是處在產(chǎn)業(yè)鏈中游的發(fā)行，即賣電影。
電影行業(yè)內(nèi)的公司根據(jù)業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)、營(yíng)收占比不同，可分成這三大類。
比如光線傳媒，雖然也有發(fā)行能力，但它最重要的業(yè)務(wù)是投拍電影。博納影業(yè)、華誼兄弟都有影院業(yè)務(wù)，但占比較小，它們也是拍電影的公司。
萬達(dá)電影、橫店影視、金逸影視、幸福藍(lán)海主要做的是影院、院線生意，是影院投資類公司，屬于服務(wù)業(yè)。
中國(guó)電影是投資、發(fā)行、放映、服務(wù)、科技這些全都有，且各業(yè)務(wù)營(yíng)收相對(duì)均衡、分散，是真正全產(chǎn)業(yè)鏈布局的公司。
業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)的不同，也決定了各公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力、競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位的不同。
2024年，影市在短暫反彈一年多后開始下行，全年票房同比下跌23%。
大盤縮量，最直接受影響的就是上游的投資公司和下游的影院公司。
光線出品了《大雨》《第二十條》《草木人間》《掃黑·決不放棄》《從21世紀(jì)安全撤離》《喬妍的心事》《勝券在握》《小倩》八部電影，只有春節(jié)檔大賣24.3億元的《第二十條》賺大錢，別的電影票房都不及預(yù)期。
博納出品了《飛馳人生2》《狗陣》《傳說》《紅樓夢(mèng)之金玉良緣》《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》《老槍》六部電影，參投的《飛馳人生2》《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》票房不錯(cuò)，主控的大片《傳說》只賣了8000萬元，巨虧。
華誼參投的《屋頂足球》《狗陣》《來福大酒店》《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》《749局》五部電影中，只有票房12億元的《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》可能不虧錢。
北京文化參投的五部電影《穿過月亮的旅行》《云邊有個(gè)小賣部》《異人之下》《一雪前恥》《749局》中，預(yù)計(jì)只有賣了5億元的《云邊有個(gè)小賣部》一部賺錢。
在影市較冷，失敗項(xiàng)目遠(yuǎn)多過成功項(xiàng)目的情況下，這些上游投資公司的業(yè)績(jī)就會(huì)承壓，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)被放大。
據(jù)財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)，前三季度，博納影業(yè)虧損3.544億元，華誼兄弟虧損4248萬元，北京文化虧損3991萬元。
光線傳媒一季度因有主控投資、主控發(fā)行的《第二十條》，凈利潤(rùn)大增至4.246億元，但二、三季度凈利潤(rùn)同比大幅下滑，分別為4820萬元、-1189萬元，前三季度利潤(rùn)總額4.61億元。
影院公司的營(yíng)收來源包括放電影的票房分賬、可樂爆米花等賣品收入、映前廣告收入，觀影人次的減少直接影響著這三大塊收入。
幾大影院公司萬達(dá)電影、橫店影視、金逸影視、幸福藍(lán)海前三季度凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了同比大跌，下跌幅度分別為85%、93%、225%、282%。
Part 2 上位——
中影、阿里影業(yè)、貓眼盈利
而掌握了發(fā)行平臺(tái)、資源的公司如阿里影業(yè)（擁有淘票票）、貓眼娛樂（擁有貓眼）、中國(guó)電影（擁有多條院線、影院及票務(wù)系統(tǒng)），受到的沖擊相對(duì)較小，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，顯得突出。
作為國(guó)企的中影和華夏享有進(jìn)口大片的引進(jìn)、發(fā)行權(quán)，這是其他民營(yíng)公司不具有的。另外，中影的全產(chǎn)業(yè)鏈布局是其他公司不可比的。
2024半年報(bào)披露，中影創(chuàng)作、發(fā)行、放映、科技、服務(wù)五大業(yè)務(wù)營(yíng)收占比各13.16%、42.3%、22.34%、16.67%、4.56%，其中放映（影院）、創(chuàng)作（投資）板塊毛利率各3.59%、11.33%，而發(fā)行、科技（中國(guó)巨幕、CINITY影院系統(tǒng)等）、服務(wù)（拍攝及制作基地、票務(wù)平臺(tái)、融資租賃）板塊的毛利率各37.24%、29.76%、52.34%。
能看到，發(fā)行是為中影貢獻(xiàn)營(yíng)收最多的業(yè)務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率相對(duì)較高，達(dá)到了37.24%。
放映業(yè)務(wù)帶來的營(yíng)收也不少，但是毛利率很低，不到3.6%。
電影投資，要看成功率，依賴爆款，毛利率并不穩(wěn)定。中影創(chuàng)作板塊（影視投資）毛利率能做到11.33%，在于其基于發(fā)行能力而建立起來的廣泛參投頭部電影的能力。
2024年中影參與發(fā)行了超過150部中外電影，參投了超過40部國(guó)產(chǎn)片，包括《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《抓娃娃》《第二十條》《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》《默殺》《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》《年會(huì)不能停！》《末路狂花錢》《好東西》《小小的我》《誤殺3》《云邊有個(gè)小賣部》《重生》《浴火之路》等頭部、腰部電影，年度票房榜前十全都沒錯(cuò)過。
在其他公司普遍隨著大盤走下坡路的情況下，中影在前三季度獲得了2.16億元的凈利潤(rùn)，追近2023全年凈利潤(rùn)2.63億元。
擁有淘票票的阿里影業(yè)、擁有貓眼的貓眼娛樂和中影并列，現(xiàn)在是電影發(fā)行領(lǐng)域最有實(shí)力的三大玩家，它們也和中影一樣，基于發(fā)行平臺(tái)、資源，而獲得了廣泛參投熱門電影的機(jī)會(huì)。
阿里影業(yè)及其旗下的淘票票2024年參與發(fā)行了超過50部電影，參投了超過50部電影，包括《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《抓娃娃》《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》《默殺》《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》《年會(huì)不能停！》《好東西》《九龍城寨之圍城》《小小的我》《誤殺3》《維和防暴隊(duì)》《云邊有個(gè)小賣部》《浴火之路》等大部分熱門電影。
貓眼2024年參與發(fā)行了超過40部電影，參投了超過40部電影，包括《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《抓娃娃》《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》《默殺》《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》《末路狂花錢》《誤殺3》《重生》等，也是覆蓋了大部分熱門電影。
同時(shí)，阿里影業(yè)、貓眼娛樂也屬于下游放映端，作為對(duì)接觀眾的第三方售票平臺(tái)，每賣出一張電影票，都有幾塊錢的凈抽成。
阿里影業(yè)內(nèi)容（電影投資、發(fā)行）、票務(wù)及科技平臺(tái)兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收基本相當(dāng)，各占總營(yíng)收的約40%、40%。
貓眼娛樂內(nèi)容服務(wù)（電影投資、發(fā)行）、在線娛樂票務(wù)服務(wù)兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收也基本相當(dāng)，各占總營(yíng)收的約48%、47%。
阿里影業(yè)、貓眼娛樂的毛利率分別是43.13%、53.26%，遠(yuǎn)高過中影、萬達(dá)電影等公司。
阿里影業(yè)在香港上市，根據(jù)2024/25中期報(bào)告，其截至2024年9月30日止的六個(gè)月內(nèi)的凈利潤(rùn)是3.37億元，超過上個(gè)財(cái)年全年的2.85億元。
貓眼娛樂也是在香港上市，根據(jù)2024中期報(bào)告，其2024上半年的凈利潤(rùn)為2.85億元，連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)盈利，穩(wěn)定性明顯好過其他電影公司。
Part 3 洗牌——
阿里影業(yè)、貓眼擠入第一梯隊(duì)
從這幾年的結(jié)果來看，電影行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局基本已定。
上游投資端，光線傳媒因?yàn)樨?cái)務(wù)穩(wěn)定，儲(chǔ)備項(xiàng)目多，平衡風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)一些，成了領(lǐng)頭羊。
而博納影業(yè)、華誼兄弟、北京文化沒爆款產(chǎn)出，連年虧損，元?dú)獯髠?。雖然還作為老牌公司留在牌桌上，但影響力已經(jīng)遠(yuǎn)不如前。
下游放映端，全國(guó)第一大影投萬達(dá)電影和全國(guó)第二大影投橫店影視表現(xiàn)較好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)最強(qiáng)。
萬達(dá)電影有影院、院線外的其他業(yè)務(wù)，據(jù)2024半年報(bào)，其影院、院線業(yè)務(wù)營(yíng)收占比81%，電影投資發(fā)行、電視劇、游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為2.53%、1.05%、5.32%。
橫店影視也在發(fā)力電影、網(wǎng)大等業(yè)務(wù)，近幾年出品了《送你一朵小紅花》《我的姐姐》《人生大事》《我們一起搖太陽》《小小的我》等熱門電影。
但跟萬達(dá)電影類似，電影投資業(yè)務(wù)在其營(yíng)收中的占比還不高，且不穩(wěn)定，很難形成持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，本質(zhì)上它們還是影院公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好不好跟大盤票房漲跌有直接的關(guān)系。
作為曾經(jīng)的行業(yè)“攪局者”，成功上位的只有阿里影業(yè)和貓眼娛樂兩家。它們的成功依賴于其作為互聯(lián)網(wǎng)公司所具備的技術(shù)能力，最終在下游電影售票端形成壟斷，進(jìn)而順勢(shì)切入到中游發(fā)行領(lǐng)域，以及上游投資領(lǐng)域。
那些在影市上行期參與上游投資端競(jìng)爭(zhēng)的公司，真正站穩(wěn)的一家都沒有。
比如，出品過《小時(shí)代》系列的和力辰光、大盛國(guó)際，出品過《鋼鐵俠3》的DMG印紀(jì)傳媒，合作呂克·貝松出品過《別惹我》《勇士之門》的上?；烙皹I(yè)，出品過《京城81號(hào)》《閨蜜》的福建恒業(yè)，出品過《戰(zhàn)狼》《大話西游3》的春秋時(shí)代，出品過《后會(huì)無期》《乘風(fēng)破浪》的勞雷影業(yè)，曾經(jīng)都是行業(yè)內(nèi)的明星，勢(shì)頭很猛，有擠入二線梯隊(duì)，甚至擠入一線梯隊(duì)的野心和可能，可最終要么退市，要么被追債，要么風(fēng)光不再?zèng)]了大動(dòng)靜。
來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的騰訊影業(yè)、企鵝影視、愛奇藝影業(yè)、優(yōu)酷電影、嗶哩嗶哩影業(yè)、陌陌影業(yè)、微夢(mèng)創(chuàng)科（微博）、抖音文化等公司更多是參與投資，作為跟著分羹的角色，并沒有建立起穩(wěn)定持續(xù)開發(fā)頭部項(xiàng)目的能力。
電影投資的高風(fēng)險(xiǎn)，以及相對(duì)劇集對(duì)視頻網(wǎng)站的拉新能力有限這些事實(shí)，已經(jīng)勸退了這其中的有些公司，它們這兩年參投的項(xiàng)目明顯在減少。
如果現(xiàn)在給電影行業(yè)的公司排位，光線傳媒、萬達(dá)電影、中國(guó)電影依然還是留在第一梯隊(duì)。從產(chǎn)業(yè)鏈布局、盈利能力來看，阿里影業(yè)、貓眼娛樂也應(yīng)進(jìn)入第一梯隊(duì)。而橫店影視、博納影業(yè)、華誼兄弟、北京文化等要排在第二梯隊(duì)，甚至有的要排在第三梯隊(duì)，差距已經(jīng)拉開。
從公司市值看，也是類似的排位。
截止2025年1月5日，在A股上市的光線傳媒、萬達(dá)電影、中國(guó)電影總市值分別為257.3億元、250.4億元、202.6億元，在電影公司里排前三。
在香港上市的阿里影業(yè)、貓眼娛樂總市值分別為138.2億港元、90.96港元，高過橫店影視、博納影業(yè)、華誼兄弟、北京文化等公司。要說明的是，港股上市公司相較A股普遍被低估，如果動(dòng)態(tài)市盈率對(duì)標(biāo)A股同類公司，阿里影業(yè)、貓眼娛樂總市值應(yīng)該要更高。
但不管生意模式是不是更優(yōu)，能不能吃到更多的市場(chǎng)份額，所有行業(yè)內(nèi)的公司，都要面對(duì)大盤票房下滑的現(xiàn)實(shí)，蛋糕不能變大的情況下，在存量市場(chǎng)里競(jìng)爭(zhēng)，沒法說是好生意。